铜价库存-后两轮降息周期则因为全球金融危机同时导致铜价大跌

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今年4月17日以來,LME銅期價從每噸6608.5美元一路下行至目前的每噸5726.5美元,累計下跌13.3%。市場分析師指出,從目前看,隨著全球經濟衰退預期升溫,相關需求可能較為疲軟,銅價承壓趨勢不變。

華創證券有色板塊分析師任志強指出,美聯儲降息周期與銅價的直接關係較為模糊。通過對比1983年以來美聯儲進行的四輪降息周期,發現銅價在降息期間漲跌不一。在前兩輪降息周期中表現為銅價的弱勢上漲,後兩輪降息周期則因為全球金融危機同時導致銅價大跌。2002年以前美國1年期國債利率與銅價具有一定程度的正相關性。究其原因,電解銅因其用途主要存在於終端消費端,而非前期生產建設端。從國內因素看,近期國內進入消費淡季,全球庫存逐步累積,因此短期內銅價在基本面方面依然維持震蕩走勢。

目前仍難言底部業內人士指出,目前銅仍難言底部。

弘業期貨分析師張天驁指出,經過前些年的產量暴增後,2017年-2018年國內銅鋁產量基本保持平穩。2019年1-5月國內銅材產量同比保持上升10%以上,銅供給仍然較為寬裕。6月精煉銅產量大增,達到年內新高,銅供應保持充裕。從數據看,3月倫滬銅庫存均大增。4月滬銅庫存持續下降,庫存已較去年同期更低,而倫銅庫存不斷上升。近5周倫銅庫存暴增壓制銅價,本周銅價大跌,倫銅庫存下降,滬銅庫存略升,整體保持平穩,現貨端對銅價支撐不足。

方正中期期貨分析師劉崇娜指出,2年期與10年期美債收益率自2007年以來首次倒掛,引發市場對美國經濟將步入衰退的擔憂,或對需求預期產生影響。從國內銅市場看,目前銅礦供給支撐不斷強化,根據目前已公佈二季度報告的13家礦企數據來看,上半年銅礦產量同比下滑5.36%至523.66萬噸。廢六類銅前三批進口批文共獲批36.39金屬噸,廢銅供應充足,對銅價影響較小。下游消費邊際有改善跡象,但整體仍疲軟。因此在宏觀偏空,全球銅市仍處於供需緊平衡狀態下,銅價上行乏力。

基本面支撐不足市場人士指出,從目前看銅基本面支撐不足。高盛分析師指出,10年期與2年期美債出現自金融危機以來首次倒掛,全球避險情緒重燃。如果這種趨勢持續可能會影響相關需求,導致銅等基本金屬價格走軟。

華泰期貨分析師付志文指出,銅市消息面上僅銅礦供應緊張支撐銅價,供需雙弱背景下,市場利多消息不足,銅價難以形成有效上漲趨勢。信達期貨分析師陳敏華指出,當前下游需求清淡,市場整體較弱。階段性反彈無力,且弱需求導致銅價承壓,受宏觀利空影響,銅價走勢較弱。操作上建議以觀望為主,前期抄底資金可獲利減倉。